宏观大类日报:更多环比筑底的信号


(资料图)

策略摘要

商品期货:农产品(豆菜粕、油脂)、黑色、EB买入套保;能源、贵金属、有色中性;股指期货:买入套保。

核心观点

市场分析

国内政策底明确。7月24日,我国召开政治局会议,相较于4月会议,整体措辞偏积极:其中,关注汽车、电子产品、家居等大宗消费,以及体育休闲、文化旅游等服务消费;地产措辞有所调整;活跃资本市场等措辞均值得关注后续的政策落地。在国内稳增长信号加强的利好下,关注对应的铜、铝、钢材、PVC、PP、EB等品种的需求预期改善机会。在政策底明确的背景下,国内股指受益最显著,叠加目前国内股指估值、股债比均处于相对有利位置,可以关注后续国内股指机会。从经济数据来看,继6月数据后,7月的PMI指数也继续释放经济环比筑底的信号:首先是制造业PMI反季节性回升,分项来看库存也同样有低位筑底的迹象,并且新订单指数出现环比上行,关注更多环比筑底的数据验证。

欧美央行相继加息25bp。7月27日,美联储宣布加息25个基点,将联邦基金利率目标区间上调至5.25%-5.5%,达到2001年以来的最高水平。同日,欧洲央行亦加息25bp。两大央行议息会议后均释放,是否继续加息将取决于后续数据,美国更加侧重通胀和就业市场,欧洲则相对关注稳增长和控通胀的平衡。

商品分板块而言,近期有两条主线较为明朗,一是厄尔尼诺下的农产品机会,厄尔尼诺会导致我国夏季呈现南涝北旱、平均气温偏高的局面,并且也会导致美国、印尼、马来西亚降雨量的减少,应对是农产品中的豆菜粕、油脂的买入套保机会;第二个主线是来自国内汽车、家居、电子产品等行业稳增长政策下,以及能耗双控逐步转向碳排放双控的供给端政策,分别对应有色(铜、铝)、化工(聚酯类)、黑色建材等品种的机会。其次,贵金属建议等美联储9月加息预期明朗后再把握逢低做多的机会。

风险

地缘政治风险(能源板块上行风险);全球经济超预期下行(风险资产下行风险);美联储超预期收紧(风险资产下行风险);海外流动性风险冲击(风险资产下行风险)。

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