全球观焦点：欧洲天然气市场为何动荡？空头回补是主因

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欧洲天然气市场近期再次出现动荡，这在很大程度上是由一部分押注欧洲天然气价格将下跌的投机者推动的。本月早些时候，挪威天然气停产时间延长令市场对供应问题的担忧加剧，并促使押注欧洲气价下跌的投机者争相买入期货进行空头回补，从而加剧了市场波动。数据显示，欧洲气价在6月15日上涨了30%，隔天又下跌了20%以上。

经纪商和交易员表示，受去年创纪录利润的吸引，一些不经常参与天然气市场的基金可能进入了交易，而这些交易很快就出现了问题。欧洲天然气期货的空头头寸总额已飙升至15个月以来的最高水平，其中投机性投资基金的空头头寸已达到了前所未有的水平。

花旗集团全球大宗商品策略主管Ed Morse表示：“一些投机者认为，鉴于欧洲气价的现状，他们可以赚很多钱，但这对天然气市场的真正意义被夸大了。事实证明，天然气市场对有经验和没经验的交易员来说都是一个陷阱。”

大量的欧洲天然气期货空头头寸正在制造大量风险，尤其是如果投机者在天然气供应进一步中断、或欧洲和亚洲的高温天气推高天然气需求的情况下被迫再次进行空头回补。

未来几年，天然气市场可能还不得不应对剧烈的波动。世界上一些最大的天然气生产商警告称，在新一轮供应(预计2026年左右)缓解俄罗斯削减供应留下的紧张局面之前，欧洲气价仍将容易出现波动，这意味着价格的大幅上涨或下跌。

以Samantha Dart为首的高盛分析师表示，最近“欧洲天然气价格由空头回补推动的反弹表明，在不可预见的事情发生的时候，价格的波动有多快”。

基本面因素似乎无法证明欧洲天然气期货价格的大幅波动是合理的，因为现货市场仍表现平静。尽管挪威天然气停产时间延长，但欧洲的天然气供应仍充足，能够轻松满足目前低迷的需求，且库存也高于正常水平。此外，天然气市场的流动性也有所增强，这通常会使价格保持相对稳定。数据显示，所有权转让工具期货的未平仓合约总额已反弹至2022年3月的水平，交易量也大幅增加。

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